Risque & volatilité : lire un drawdown sans paniquer

La volatilité, c'est en gros la « moyenne des à-coups », exprimée en % par an. Le grand indice américain S&P 500 a une volatilité historique d'environ 15 à 18 %. Traduction : environ 68 % du temps, sa performance annuelle est entre -11 % et +25 % (autour d'une moyenne ~7 %).

Plus la volatilité est élevée, plus le bruit court terme est fort. Action individuelle : ~40 %. ETF actions monde : ~15 %. Fonds obligataire : ~5 %. Livret : 0 %.

Détail important : la volatilité compte les hausses comme les baisses. Un actif qui fait +30 % puis -25 % apparaît très volatil, alors qu'il a globalement progressé.

Le drawdown, c'est l'écart entre un plus haut et le creux qui suit. Ton portefeuille passe de 100 000 € à 70 000 € avant de remonter : drawdown = -30 %. C'est ce chiffre-là qui décide si tu tiens ou si tu vends en panique.

Drawdowns historiques d'un ETF actions monde : -55 % en 2008, -34 % en mars 2020, -25 % en 2022. Ces baisses ne sont pas exceptionnelles — elles font partie du jeu.

La durée compte autant que la profondeur. Après 2008, il a fallu ~5 ans pour retrouver les plus hauts. Après mars 2020, quelques mois. Après la bulle internet (2000), 13 ans pour le Nasdaq. C'est la « période de récupération ».

Aversion à la perte (Kahneman & Tversky, Nobel) : la douleur de perdre 100 € est ~2 fois plus intense que le plaisir d'en gagner 100. Ce biais pousse à vendre en baisse, exactement quand il ne faut pas.

Effet de récence : on croit que ce qui se passe maintenant va continuer pour toujours. En 2022, beaucoup ont vendu en pensant « ça va continuer à baisser ». Rebond de +25 % en 2023. Rater une seule grosse journée de rebond peut coûter 1 à 2 % de rendement annualisé sur 10 ans.

Sur-confiance : après une hausse, on se croit malin. Après une baisse, on devient ultra-prudent. Les deux excès coûtent cher.

La volatilité mesure l'amplitude des variations. Le risque, c'est la probabilité de perdre pour de bon ou de rater son objectif.

Un livret a 0 % de volatilité, mais un risque réel : perdre du pouvoir d'achat face à l'inflation. Sur 30 ans à 1 % de rendement et 3 % d'inflation, tu perds environ la moitié de ton pouvoir d'achat. Risque maximal, volatilité nulle.

Un ETF actions monde a ~15 % de volatilité, mais sur 20 ans glissants, n'a jamais perdu d'argent dans l'histoire moderne. Volatilité élevée, risque long terme faible.

Le ratio de Sharpe mesure ce que tu gagnes par unité de risque pris. Formule simplifiée : (rendement du fonds − taux sans risque) ÷ volatilité du fonds.

Un Sharpe > 1 est considéré comme bon, > 2 comme excellent (et rare). Les ETF actions diversifiés affichent historiquement 0,3 à 0,6.

Utile pour comparer deux produits qui rapportent le même rendement mais avec des volatilités différentes. À rendement égal, on préfère le plus stable.

Janvier 2022 : Hugo a 50 000 € sur un ETF MSCI World. Fin septembre 2022 : 39 000 € (-22 %). Il panique, vend tout, met sur livret.

Fin 2023, son portefeuille théorique (s'il avait tenu) aurait valu 51 000 €. Sur livret à 3 % : 40 200 €. Il a transformé une vague en perte définitive de 11 000 €.

Que faire à la place ? Continuer les versements programmés (qui achètent moins cher), ne pas ouvrir l'appli boursière tous les jours, se rappeler que son horizon est de 20 ans, pas de 6 mois. La vraie décision se prend AVANT la baisse.

1. Écrire noir sur blanc AVANT d'investir le drawdown maximum acceptable. Si la baisse historique du portefeuille est -40 %, en suis-je capable ?

2. Automatiser les versements. Une fois programmé, tu subis moins les émotions.

3. Consulter au maximum 1 fois par trimestre, voire moins. Plus on regarde, plus on agit. Plus on agit, moins on performe.